《欧美日韩一二三区精品视频》

焦点分析 | 为了继续增长，B站付出的代价越(🐑)来越(🥃)大了

文 | 王(🚼)毓婵 编 | 张信宇

今年的哔哩哔哩依旧保持着强劲的破圈势头，用户增(🎳)长稳定，但净亏损却同比扩(💭)大，花钱的(✂)效(🎤)率越来越低了。

自(👨)发布三季度财报后，B站股价在11月18日的美股交易日里单日暴跌 17.2%。18 日，哔哩哔哩宣布拟发行价值14亿美元、2026年12月到期的可转换优先债(🏔)券。19 日，公司在港交所发布公告宣布短(🍍)暂停牌。

三季度净亏损扩大主要是由于高毛利的游戏业务(🦎)占比(👪)进一步下降，以及内容(🎵)分成成本和营(✡)运费用的迅速上升。最近两个季度，由于监管层对游戏版号发放收紧，市面上游(🉐)戏新作大大减少，也(🥢)连累游戏收入主要靠代理和联运的B站收入下滑。

本季度，哔哩哔哩毛利 10.18 亿人民(💽)币，同比增长 33.60%，但净亏损 26.86 亿元。毛利率为 19.55%，净利率为 -51.59%，两个数据的同比(🤫)环比均有所下滑。

具体分业务来看(🦄)，移动游戏业务收入 13.92 亿，同(🎨)比(🏵)上(🤲)升 9.18%，而收入占比降至 26.74%。本季度虽然新作缺乏，但(📄)仍然(🔓)有《命运(🎭)：冠位指定》（Fate/Grand Order）五周年纪念活动和《英(🕰)雄联盟手游》及(🔩)《哈利波特：魔法觉醒》两款(🆒)热门联运游戏。B站称(💨)已有 9 款独家代理游戏已获得版号，将在未来几(🎠)个季度发行。

今年以来B站游戏收入持续保持(🦏)最慢增速

直播与增值业务收入 19.09 亿元，同比增长 94.80%，收入占比提升至 36.67%。B站作为(🏦)2021英雄联盟全球总决赛的直播平台领域独(🤾)家版权方，赛事直播最高同时在线观看人数同比增长超160%。陈睿在电话会议上称，受 S11 赛直播影响，UP主相关创作视频的播放量超过了28亿。这说明“对于B站社区来说，S赛这样的活动并不是单向内容的传送(🖕)，而是(🛂)直播点播内容的正向循环。”

广告(🔡)业务收入 11.72 亿元，同比增长 110.04%，收入占比达 22.51%。B站 COO 李(👯)旎称，Q3 有超过 1.5 万名 UP 主入驻花火，同比增长超过 25%。同期，品牌的复投率依然超过 75%。

电(🐦)商及其他(⏱)业务方面，3Q21 收入 7.34 亿元，同比增长 77.72%，收入占比 14.10%。

总的来说，虽然各业务部门营收符合预期，但受投资亏损（7.24 亿元）及费用支出增加影响(📘)，最终还是录得 26.86 亿元(👋)净亏(📪)损，相比去年同期的 10.82 亿亏损，净利率同比下降 26.6pct。

研发费用在三季度同比大涨了 97%，主要是自研游戏的研发投入提升和股份制薪酬的增长。在今年的Q2电话会议(🥅)上，B站CEO陈睿已经预警了接下来研发(🌾)费用(⏭)的增长——“过去半年，整个市场上拿到版号的游戏太少了，这就导致无论是代理还是联运(🌟)，游戏供给都是低于预期的。这也是 B 站正在发力做自研游戏的原因之一。”

另外，销售和营销费用也同比增长了 37%，B站解释原因是推广(🍃) Bilibili 应用程序和品牌的渠道费用增加以及营销和销售部门人员增加。这也与B站的破圈之旅节奏一致，随着B站越(🎋)来越深入地走向陌生人群，获客成本的增加是不可避免的。

从2019年开始，销售费用超过管理与研发费用之和，图：国海(🕤)证券

自 2019 年下半年开始，公司的营销费用开始逐级增加(♎)，本季度终于突破了 15 亿大(💌)关，来到了 16.33 亿元。三季度，B站 MAU 达(🦅) 2.67 亿，按照陈睿 2023 年要达到 4 亿 MAU 的目标，那么未来 2 年，每年用户的绝对(😎)值增量平均应为 7000 万水平。B 站的获客成本料将持续(⏸)上涨。

破圈开始后，B站销售费用增速远超管理费用和(⬆)研发费用，图：国海(🤝)证券

在本次电话会议上，陈睿再次表示“有信心达到三年 4 个亿的目标”。另外，B 站的“侧重点发生了变化”，“去年的侧重点是扩张(🚋)新品类，今年的侧重点主(📖)要是扩张新场景”。

所谓的新场景，即手机以外的其他屏(🎥)幕。陈睿称，本季(🏜)度电视端的 MAU 已经超越了 PC 端，成为 MAU 排名第二的设备。OTT 端(🏰)与 APP 端的用户重合度低于 20%，且大多数用户在三四五线城市。

相较于手机和PC端(🛸)，电视端用户对于大屏的OGV（专业机构创作视频）内容抱有(🤞)更强的(🌵)需求。要继续拓展OTT用户，恐怕需要持续加强 OGV 内容的出品和采买，从而带来内容成本的提升。

总之，离开舒适圈的 B 站，接下来的费用模式可能会发生更大的变化。

如同不久前发布 Q3 财报的腾讯和网易，B站高管也在电话(📒)会议上被问到了元宇宙相关问题。相比备受监管不确定性危机的游(🌄)戏和广告业务，元宇宙似乎让所有内容类公司都获得了望梅止(🚬)渴的机会。

“元宇宙是一(📭)个概念，不是一个产品。这个概念中包含了虚拟现实、紧密(💜)的社交体系、自循环的生态系统等要素。其实这些要素本身都不(🛤)新，已经有一些公司实现了。其实 B 站也实现了这些要素当中的一部分(♌)。”陈睿(🐻)说(📬)，“所以，如果现在听到元宇宙的概念，然后(🆖)再宣布进军元宇宙，我认为应该是来不及了。”

去年 12 月，“元宇宙第一股”Roblox 还没上市，在 B 站的广告招商会上，李旎展示了一幅图来回答“B 站究竟是什么”和“在 B 站怎么赚钱”的问题。

“B 站是一个乐园。”

“其实在全球范围内，找不到一家跟 B 站商业模式一样的公司。我们不是中国的 YouTube，也不是中国的 Netflix。”李旎说。“B 站是一个乐(📠)园，所谓(🚬)‘你感兴(🔫)趣的视频都(🍫)在 B 站’，就是说无论长的短(👏)的，还是不(🥄)长不短的，你感兴趣的视频内容，在 B 站上都一定能找到。”李旎说。B站的(🚱)文化乐园中建设了以 UP 主为核心的内容创作(📬)中心、直播舞台、影院、游(🌶)戏大(🧔)厅、漫画图书馆、电竞赛(🗺)场、会员购商场等。

这看起来已经很像元宇宙。即便B站在破圈之路上蒙头狂奔，令(👔)人意外的是社区属性并没有遭到大(🛤)的破坏。三季度，社区活(🍌)跃度和黏性甚至有所提升。财报信(🌟)息显(🏁)示，用(🚾)户日均使(👑)用时长提升至 88 分钟，创历史新高，但跟抖快超过100分钟的(😒)时长仍有一定距离；月均互动数破百亿，达 102 亿次，同比增长 86%。

用户(📅)日均使用时长达新高

按照财报中公示的 23 亿次日均视频播放量来测算，B 站的视频播放量/DAU 的数值为 32，意(♍)味着(🆒)人均每天播放 32 次视频，证明 B 站的用户粘性仍然非常稳定。

除了颇具粘性的社区，元宇宙还需要源源不断的新内容。“在(🕦)元宇宙的概念里有一个非常重要(🧗)的东西，就是(💁)它需要有自循环的内容生态。必须得有一大群人深入创造内容，并且能够通过创造的内容获利。这其实就是 B 站的生态一直以来秉承的理念。”陈睿说。

这个季度，B 站活跃内容创作者达到 270 万，同比增长(🍭) 61%。视频投稿量也随之提高，Q3 月均视频投稿量达 1100 万，同比增长 80％。

这样看来，B站与元宇宙的距离，可能比其他自称要创造元宇宙的公(💑)司要近一些。但考虑到元宇宙的概念之大以及技术力要求(🚳)之高，或许现在论及成果还太早。但投资圈已经“苦无风口久矣”，畅想元宇宙的意义近乎于望梅止渴。

“我认为元宇宙其实还是一个远期的(⏸)目标(🔛)。说实话，所有关于元宇宙的讨论全部都是在资本层面和媒体层面，我几乎没有听到真正做产(⏬)品的人讨论这个，因(🚭)为这个确实挺远的。我认为它真的不在(🌠)最近的两三年内(🕵)。”陈睿说。

【欧美日韩一二三区精品视频的相关新闻】